在国内医药业里,流传这样一句话:世界上十瓶输液瓶里,至少有一瓶来自科伦药业。这家诞生于1996年的民营药企,在过去5年内进行了三次上市试探,终在去年5月IPO成功。位列2010年IPO九大百亿家族名单的科伦董事长刘革新,带领公司低调地进行了一系列迅猛的市场并购行为。

自2010年8月起,刚拿下超募资金32.8亿元的科伦药业迅速拿下河南安阳大洲药业90%股权;11月拿下浙江国镜85%股权;12月底,跑马圈地再下一城,拿下广东庆发药业。

如此频繁的并购行为足以令市场侧目,但同时更令市场意外的是,这三家并购的对象,均处于大幅亏损状态。对于已是输液行业龙头、上市IPO成功、前景一片光明的科伦,为何做出此般令人费解的市场行动?

并购三家亏损药企

2010年12月28日,在即将迈入新年之际,科伦药业一纸公文瞬间点燃了国内医药市场:科伦日前与广东庆发股东杉维生物医药集团和自然人张宇达成股权转让协议,拟以2430万元收购广东庆发100%的股权。

在并不算昂贵的收购价格外,科伦药业相应承担了广东庆发截至2010年年底的所有债务,包括诉讼、仲裁等共计1.237亿元。两者共计1.48亿元。科伦此轮并购费用中,替代偿还债务费用为并购费用的6倍之多。

此外,成立于1991年的广东庆发药业公司,长年处于资不抵债状态,截至2010年6月,广东庆发总资产4597.85万元,净资产为-9707.56万元,亏损金额达93.58万元。评估后的股东全部权益价值为-9668万元,股东全部权益价值为0。

但如此糟糕的并购对象,却是2010年科伦上市后并购行为的所有主角特色。

2010年8月,科伦使用自有资金9450万元收购河南安阳大洲药业公司90%股份。此次并购对象安阳大洲成立时间仅为2009年5月,在成立不到一年的时间里则节节亏损。资料显示:2009年全年安阳大洲营业收入全年为0,公司净利润为-61.54万元。截至2010年4月底,营业收入仍为0元,净利润继续上升为-85.73万元。

2010年11月,在一片质疑声中,科伦拿出超募资金中的2.46亿元收购浙江国镜85%的股权。数据显示:2010年1-8月,浙江国镜营业利润为-152.83万元。

上市成功后利用超募资金进行规模扩张,在国内上市公司中属于平常。但上市后收购的企业表现如此差强人意却较为少见。并且对于有着医药领域“任正非”称号的科伦董事长刘革新而言,在5年三上市的重重波折后,为何会采取此般市场行为?

“尽管这些公司目前处于亏损状态,但是这些公司都符合科伦的行业布局与区位布局诉求,同时也具备一定的生产能力,而通过收购等方式积极布局沿海经济发达地区核心省份,一直是公司的工作重点。”科伦董秘熊鹰如此解释。

“亏损是有很多原因,不能因为亏损就否定并购对象。民营企业对于资金是相当敏感的,既然它敢背上一亿多的债务,就说明这些企业的价值是远远大于偿还的债务的。”安邦咨询医药行业研究员边晨光对记者表示。

遭遇瓶颈后

据公开资料显示:在目前国内大输液领域中,科伦药业的市场占有率达22.1%，而第二名双鹤药业仅占10%。在15年的发展后,科伦药业已牢牢占据了国内大输液领域龙头地位。

“科伦的行动是有一定前瞻性的,当企业达到一个行业的前几名后,就会出现瓶颈。而目前仿制药无论从基本药物目录还是前景来看,都具备很大发展空间,科伦可能想通过这个来寻找新的利润增长点。”边晨光对时代周报记者说。

据科伦药业2010年招股书数据显示:公司主业大输液药物占其总销售额的90%;而非仿制药则仅占8%。对此科伦药业董事长刘革新曾对媒体表示:“仿制药将是科伦进行新药研发的重点,目前科伦已有70多个仿制药计划,但此前受资金问题限制没有进行。”

资金问题在科伦上市后则被化解,32.8亿元的超募资金为其仿制药研发提供了稳固的资金支持。而并购的企业里,这一部分也在科伦的考虑中。

以安阳大洲为例,除其主营的大输液外,公司还拥有尼莫地平化学原料药,以及地西泮制剂共计60个品规药。而此次饱受争议的广东庆发,除了输液生产线外,其旗下所生产的聚维酮碘溶液剂产品在东南沿海地区拥有较高知名度,在此次收购完成后,科伦制药将拥有此药品的原料药及生产批件。

据悉,科伦药业在并购广东庆发后,初步计划投入1.5亿元的资金,使其在2012-2013年间年产塑瓶包装大输液制剂3亿瓶,聚维酮碘溶液剂2000万瓶,年营业总收入约5.2亿元、净利润约6500万元。