华东医药:收入维持快速增长,物流中心投入运营

发布日期: 2012-05-24 | | 【关闭窗口】
2012年一季度,公司实现营业收入35.16亿元,同比增长37.39%;营业利润1.97亿元,同比增长34.74%;归属母公司所有者净利润1.22亿元,同比增长34.16%;基本每股收益0.28元。

    公司营业收入继续维持快速增长,这主要是公司扩大销售规模及合并子公司增加所致。公司综合毛利率为20.34%,同比上升1.52个百分点。期间费用率为14.28%,同比上升1.0个百分点,基本保持稳定。

    商业业务稳步发展。公司商业业务在浙江省内占有1/3左右的市场份额,省内龙头地位明显。2011年公司并购三家商业子公司,分别是华东武林大药房有限公 司、华东医药宁波销售有限公司和浙江惠仁医药有限公司。未来公司借助区域优势,商业业务应能稳定发展,需要注意的是,公司2012年可能进行基药及医保药 品重新招标,可能对公司销售额和毛利率产生一定的负面影响。

    收购九阳生物,解决产能瓶颈。公司的制药工业在免疫抑制、糖尿病、消化系统疾病三个领域拥有强力品种,在免疫抑制用药领域是唯一可以与外资公司全面抗衡的 本土企业。主要产品有环孢素A、吗替麦考酚酯、他克莫司、阿卡波糖、百令胶囊、泮托拉唑等。2011年,公司完成了对九阳生物的收购及增资,目前持有其 79.61%的股权,成为其控股股东。九阳生物主要生产和研发品种均为发酵类原料药,属非抗生素类抗菌素。本次收购后,九阳生物可增加一部分生物发酵类原 料药的产能,如百令胶囊的发酵虫草菌粉等,解决公司因制剂销售规模增长带来的产能问题,使工业业务得到增长。

    现代物流中心一期正式投入运营。公司投资2亿元建设的医药商业现代物流中心项目,一期改造顺利完成,正式投入运营。

    现拥有仓储面积52,600平方米,库容量达到33万箱,配备多项现代物流设备以及现代物流系统集成与计算机信息管理系统等相关软硬件设施,可支持130 亿元的年销售规模。形成主要以医药产品为主导资源,服务范围覆盖浙江全省的综合物流运营网络系统,成为浙江全省网络覆盖最全,设施最先进,规模最大的医药 物流企业。

    股改问题等待大股东拿出新方案。公司大股东远大集团于2007年提出了以现金方式购买雷允上药业有限公司70%的股权、武汉远大制药集团有限公司 70.98%的股权、四川远大蜀阳药业有限公司40%的股权,被董事会否决。远大集团计划提出其他方案,以解决股改遗留问题,公司有望注入新资产,增加公 司盈利能力。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.10元、1.34元,按2012年4月19日收盘价25.18元计算,对应动态市盈率分别为23倍、19倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示。产能扩张低于预期的风险,基本药物价格下降的风险。

来源:天相投资顾问有限公司

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