年初以来板块走势先抑后扬,投资者的态度正趋于理性

2012年初以来,截止3月6日,医药指数上涨3.24%,在各行业中表现最弱,远落后于上证综指(上涨9.59%)。我们认为从一月、二月板块走势和行业政策出台的节奏可以看出,市场对政策的反应有所变化,投资者的态度正趋于理性——对实质性的政策变化仍然敏感,但对部分“宣导”类的政策,市场往往不为所动。这将是全年板块投资机会分化的基础。

预计政策全年整体偏紧,局部微调

我们认为行业政策全年整体偏紧、局部微调可能成为常态,板块所受压力难以很快解除,整体性机会需要靠实际业绩,逐季向上推动;行业盈利方面,我们认为不会比2011年更艰难。

估值分化维持,业绩驱动股价

我们认为,前期分化造成的估值水平差异,其逻辑是近期业绩的“政策免疫力”和长远发展的充足空间,这种估值的分化很可能维持或扩大;如果现有估值水平贯穿全年,个股股价的最终驱动因素应是业绩的增长。

投资策略

我们对个股的选择:以高增长、大空间的企业为主,关注受政策影响较小、有长远空间的领域(首选恩华药业);以及政策带来的结构性机会,两条主线是:医保控费背景下,国产品牌药对原研药的加速替代(首选信立泰);

基层医疗需求被激发后能满足农村民众和医疗机构需求的设备和药品厂商。